既不能过于宽松，倔强也不能过于紧缩，始终保持其稳健性。

央行四季度货币政策执行报告也强调，人惊2024年将引导信贷合理增长、人惊均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。鉴于中央财政状况良好，喜亮相财政部门还可从中央预算稳定调节基金、喜亮相中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算等调入一部分资金，必要时财政赤字规模有能力进一步追加。

我们预测，倔强2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。货币政策的预期管理是指央行通过加强与金融机构、人惊投资者等金融市场参与方的信息沟通，引导市场预期向政策目标靠拢，从而提高政策效率。喜亮相五是资本市场信心提振亟需流动性支持。

但年初央行将两步并成一步，倔强且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。2024年我国货币政策和财政政策将双扩张，人惊共同适度发力。

匹配得完善和良好，喜亮相财政投入资金就可以拉动数倍的社会资源对经济运行各领域进行投入，喜亮相宏观政策的双扩张效应就能更好地满足经济运行的实际需要。

2024年货币政策取向将实质上稳健偏松，倔强保持与财政政策相匹配的扩张程度。预计MLF有下降10-20bp的空间，人惊LPR仍有可能相应下调。

喜亮相2025年可能进一步降息200个基点。鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，倔强主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。

目前，人惊中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。考虑到三大工程资金需求规模很大，喜亮相不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。